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수익이 나는 NPL의 공통점

NPL이라고 해서 모두 같은 가치를 지니는 것은 아니다.
시장에 나와 있는 수많은 채권 가운데 실제 수익으로 이어지는 채권은 일부에 불과하다.
그렇다면 돈 되는 NPL에는 어떤 공통점이 있을까.
대체로 네 가지 기준으로 정리할 수 있다.

첫째, 담보의 실질가치가 분명해야 한다.
장부상 숫자만 그럴듯한 담보가 아니라, 실제 시장에서 의미 있는 가치가 확인되는 담보여야
한다.
그리고 그 가치가 인수가격과 비교했을 때 충분한 여유를 가져야 한다.
담보가치가 불분명하면 출발 단계부터 계산이 흔들린다.

둘째, 권리관계가 지나치게 불투명하지 않아야 한다.
선순위 권리관계가 복잡하거나 법적 분쟁 가능성이 큰 채권은 예상보다 훨씬 많은 시간과 비
용을 요구할 수 있다.
물론 복잡하다는 이유만으로 무조건 배제할 필요는 없다.
다만 그 복잡함을 설명할 수는 있어야 한다.
좋은 채권은 무조건 단순한 채권이 아니라, 복잡한 부분이 있더라도 투자자가 이해하고 대응
할 수 있는 범위 안에 있는 채권이다.

셋째, 회수 방법이 확실하게 열려 있어야 한다.
채무자의 자진 상환 가능성이 없고, 담보권 실행에도 긴 시간이 필요하며, 유입 이후의 활용
방안까지 마땅하지 않다면 투자 판단은 급격히 경직된다.
반대로 여러 회수 경로가 열려 있는 채권은 한 가지 시나리오가 어긋나더라도 다른 방향으로
조정할 여지가 있다.
이는 수익성뿐 아니라 안정성 측면에서도 중요한 장점이 된다.

넷째, 채권의 장단점이 명확해야 한다.
이 기준은 단순해 보이지만 실제로는 매우 중요하다.
남의 설명을 듣고 좋아 보이는 채권이 아니라, 스스로 왜 이 채권이 매력적인지 설명할 수 있
는 채권이어야 한다.
담보는 무엇인지, 선순위는 어떤 상태인지, 회수는 어떤 순서로 진행될 수 있는지, 최악의 경
우 어떤 손실이 발생할 수 있는지가 정리되지 않는다면 아직 그 투자는 자기 것이 아니다.
돈 되는 NPL의 공통점은 화려함이나 희소성에 있지 않다.
이해할 수 있고, 설명할 수 있으며, 끝까지 관리 가능한 상태에 있다는 데 있다.
필자는 현장에서 늘 같은 기준을 적용한다.
싼 채권이 좋은 채권이 아니라, 목표한 수익이 계산되는 채권이 좋은 채권이라는 점이다.
가격이 낮다는 이유만으로 접근하면 숨어 있는 함정에 빠지기 쉽다.
반대로 인수가격이 다소 높아 보여도 담보가치와 회수 경로, 소요 시간이 분명하다면 오히려
그쪽이 더 나은 투자일 수 있다.
NPL의 핵심은 단순히 싸게 사는 데 있지 않다.
회수가능한 채권을 유리한 조건으로 인수하는 데 있다.